行業(yè)發(fā)展空間應看到電器檢測的供不應求、下游客戶拓展到機械電工以及服務手段做認證檢測一體化。目前電器檢測行業(yè)的供應端市場規(guī)模在20 億以上,由于企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品或升級換代、行業(yè)標準發(fā)生變化、產(chǎn)品進入國網(wǎng)集中招標等指定領域都需要相應檢測,導致電器檢測景氣度高于電氣設備制造業(yè)。除了電器檢測外,可拓展的兩個維度包括下游行業(yè)客戶延伸到整個機械電工,服務手段從當前僅提供檢測服務到未來做認證、檢測、評價一體化服務平臺。
        公司最核心的競爭力在于較靈活的激勵機制結合央企參股背景以及潛在體制內(nèi)資源的整合能力。公司經(jīng)過20 多年的發(fā)展,已從華東區(qū)域性三類所打造成在電器檢測領域有較強競爭力和知名度的機構; 相比其他檢測院所,差異化主要在股權體制和區(qū)位優(yōu)勢。公司的股權結構保證了經(jīng)營的靈活度,以及合適的激勵機制能充分調度員工積極性。因公司自身不從事設備制造業(yè)不隸屬于國家電網(wǎng),保證了立場的客觀公正。國內(nèi)認證檢測行業(yè)屬于半封閉式的類壟斷競爭環(huán)境,電科院有中檢集團的參股背景以及專家團隊的支持是重要后盾, 使公司成為僅有意愿強、資金足、資源夠的整合者。
        短期看檢測資質拓展和新增固定資產(chǎn)投產(chǎn),爭做電器檢測行業(yè)的綜合性龍頭;中期看動用獨特體制優(yōu)勢進行行業(yè)內(nèi)資源整合拓展下游行業(yè)和服務模式。目前國內(nèi)認證檢測行業(yè)在下游行業(yè)客戶以及服務模式上較為分離粗放,挖潛空間大。公司未來發(fā)展路徑是比較清晰的,短期通過新建項目和資質拓展還可填補國內(nèi)空白以更好地滿足電氣檢測行業(yè)需求。中長期可通過獨有的體制和資源優(yōu)勢對行業(yè)進行一定程度的整合,從而在業(yè)務領域和服務模式創(chuàng)新方面再上臺階。
        盈利預測和投資建議:預計公司2013-2015 年EPS 分別為1.03、1.36、1.80 元,對應PE 分別為27、21、16 倍,給予“謹慎推薦”評級。 風險提示:公司大量建設項目投產(chǎn)后產(chǎn)能是否有足夠檢測需求來消納 特別提示:根據(jù)東北證券資產(chǎn)管理“融通1 號”的報告,截至2012 年12 月31 日,該產(chǎn)品合計持有“電科院”1 萬股,占流通股本的0.01%。研究報告作者對于這款產(chǎn)品的過往以及未來的可能增減操作不知情。