1. 民用產(chǎn)品訂單充足，拉升公司業(yè)績。

公司較早開發(fā)應(yīng)力轉(zhuǎn)移型節(jié)能導(dǎo)線，隨著我國國內(nèi)特高壓建設(shè)的提速，公司訂單充裕，逐步顯現(xiàn)。

公司導(dǎo)線主要用于超、特高壓輸電線路的建設(shè)，相比傳統(tǒng)導(dǎo)線具有高導(dǎo)電、低弧垂、低電暈、抗覆冰、耐腐蝕等優(yōu)異性能，并具有節(jié)能、節(jié)材、節(jié)地、長壽命、高性價比等優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)公司相關(guān)信息，目前該類產(chǎn)品已在20 余個省市完成了示范性工程，特別是在500kV 南網(wǎng)天貴（安八）線路增容改造工程中應(yīng)用，運(yùn)行情況良好，開啟了國內(nèi)節(jié)能導(dǎo)線在超高壓線路上應(yīng)用的先河。

我們研判，隨著今年特高壓建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，此類特高壓線材類企業(yè)業(yè)績將得到大幅提升，迎來較大的增長。

2. 高毛利率輸電線光纜隨特高壓實(shí)施放量。

作為公司目前民用產(chǎn)品中毛利率較高的產(chǎn)品，輸電線光纜也用在特高壓線纜的信號傳輸上，隨著國內(nèi)特高壓建設(shè)的實(shí)施，此類產(chǎn)品的需求量也持續(xù)增加，由于此類產(chǎn)品毛利率30%以上，遠(yuǎn)高于普通線纜，因此對公司盈利能力貢獻(xiàn)更強(qiáng)。。

預(yù)計公司14-15年輸電線光纜業(yè)務(wù)收入在4億元和5億元，貢獻(xiàn)利潤約4000萬元和5000萬元，對應(yīng)EPS約為0.3元和0.37元。

3. 軍用線纜進(jìn)入門檻高，利潤豐厚。

公司經(jīng)過多年研發(fā)，于12年前開始進(jìn)入軍工線纜產(chǎn)品領(lǐng)域。經(jīng)過十多年的不斷研發(fā)與技術(shù)進(jìn)步，公司已經(jīng)成為中航集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)和中電集團(tuán)的各主機(jī)單位和科研院所的主要合格供應(yīng)商。2012 年，公司為“天宮一號”與“神舟九號”成功對接工程配套了航空線纜，助力“神舟九號”完成“飛天”使命，公司受到北京中國航天科技集團(tuán)公司的表彰。這代表著公司的裝備線纜產(chǎn)品技術(shù)水平與國際先進(jìn)水平同步，完全可以替代國外同類產(chǎn)品，國產(chǎn)化走在行業(yè)前列。

4. 鋁合金線纜是未來發(fā)展方向。

鋁合金線纜屬于替代傳統(tǒng)銅材質(zhì)線纜的一種新型線纜，近些年隨著技術(shù)不斷進(jìn)步與成熟，國外很多國家已經(jīng)大規(guī)模應(yīng)用鋁合金線纜。國內(nèi)鋁合金線纜處于剛剛起步階段，公司鋁合金電纜項目目前進(jìn)展順利，預(yù)計今年3季度達(dá)產(chǎn)。公司該產(chǎn)品于2013 年10 月通過國家住建部科技發(fā)展促進(jìn)中心組織的科技成果評估，專家評估意見認(rèn)為該成果達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，住建部宜積極向行業(yè)進(jìn)行推廣應(yīng)用。工信部已明確將鋁合金電纜產(chǎn)業(yè)其納入新材料范疇，列入國家《產(chǎn)業(yè)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，助力鋁合金電纜在國內(nèi)的推廣，該類產(chǎn)品市場前景廣闊。

盈利預(yù)測

公司盈利預(yù)測： 13-15 年利潤為4200 萬元，8300 萬元和1.05 億元，對應(yīng)EPS 0.31 元，0.62 元和0.78 元，對應(yīng)PE 為73 倍，37 倍和29 倍，作為連續(xù)3 年業(yè)績年均增速超50%的軍工類公司，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

投資建議:

投資亮點(diǎn)：1）傳統(tǒng)光線光纜與導(dǎo)線業(yè)務(wù)訂單充足，拉升公司業(yè)績； 2）公司合金線纜今年三季度達(dá)產(chǎn)，隨著國家對新型節(jié)能高效合金線纜的推廣加速，拉升公司業(yè)績；3）裝備線纜業(yè)務(wù)直接應(yīng)用于高端航空航天領(lǐng)域，為國內(nèi)技術(shù)最好的企業(yè)之一；4）最早進(jìn)入軍用線纜的供應(yīng)商之一，隨著國內(nèi)軍品線纜升級換代拉升業(yè)績。保守預(yù)計13-15 年利潤為4200 萬元，8300 萬元和1.05 億元，對應(yīng)EPS 0.31 元，0.62 元和0.78 元，對應(yīng)PE 為73 倍，37 倍和29 倍，作為連續(xù)3 年業(yè)績年均增速超50%的軍工類公司，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

投資風(fēng)險

合金線纜推廣低于預(yù)期