事件：
　　公司公布中報(bào)，實(shí)現(xiàn)銷售收入2.43億元，同比增長23.41％，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4043.22萬元，較去年同期108.13％，綜合毛利率為32.73％，毛利率增加9.37個百分點(diǎn)。每股收益0.34元，同比增長54.55％。
　　點(diǎn)評：
　　2009年上半年國內(nèi)機(jī)床行業(yè)市場形勢依然嚴(yán)峻，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年1-5月國內(nèi)金屬切削機(jī)床重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)值同比下降38.4％，銷售同比下降8.6％，但進(jìn)入5月份，國內(nèi)金屬切削機(jī)床重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)銷售同比下降速度放緩為7.8％，較自金融危機(jī)以來同比下降幅度最大月份的2008年12月，回升23.2個百分點(diǎn)，且環(huán)比增長7％。
　　公司雖然是一家機(jī)床內(nèi)公司，但其具有一定的特殊性，公司主營業(yè)務(wù)增長的原因主要是生產(chǎn)的大型數(shù)控龍門機(jī)床訂單充足，仍處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。公司自去年年末至今年上半年承接的國家重點(diǎn)工程京滬高速鐵路項(xiàng)目所用的CRTSⅡ型軌道板數(shù)控龍門銑磨復(fù)合機(jī)床及其CRTSⅡ型軌道板模具訂單金額達(dá)3.5億元，目前正在按計(jì)劃組織生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2009年年末前能夠全部交貨，上半年有部分產(chǎn)品及模具陸續(xù)交貨，是影響2009年上半年業(yè)績增長的主要因素。普通機(jī)床部分，受出口影響較大，在正常年份普通機(jī)床產(chǎn)品約有60％以上外銷，今年上半年公司產(chǎn)品外銷金額為2,020萬元，同比下降62.57％。
　　毛利率增加9.37個百分點(diǎn)，其中數(shù)控機(jī)床毛利率增加5.92個百分點(diǎn)，普通機(jī)床毛利率增加0.2個百分點(diǎn)。毛利率提升的主要原因有兩點(diǎn)：1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。大型數(shù)控龍門機(jī)床銷售增加及其毛利率水平普遍高于其他類型數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品影響，特別是為京滬等高速鐵路工程項(xiàng)目生產(chǎn)的CRTSⅡ型軌道板數(shù)控龍門銑磨復(fù)合機(jī)床和CRTSⅡ型軌道板模具陸續(xù)交貨，其效益在報(bào)告期內(nèi)部分體現(xiàn)。2、原材料成本下降。占機(jī)床成本比重近25％鑄件價(jià)格較年初平均下降4.37％，其他原材料價(jià)格較去年同期也出現(xiàn)大幅下降。
　　由于鐵路機(jī)床的訂單充足，公司今年的業(yè)績有所保證，預(yù)計(jì)1-9月歸屬于母公司凈利潤同比增長100％-130％。但后續(xù)一旦高鐵快速拉動效應(yīng)結(jié)束，并且新產(chǎn)品研發(fā)未有跟上，業(yè)績存在回落的可能性。我們預(yù)計(jì)公司09年-11年EPS分別為0.86元、0.93元和0.98元，對應(yīng)PE為31倍、29倍和28倍，PB為5.5倍，維持“推薦”評級。

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