停牌數(shù)月，湖北省國資系旗下公司襄陽軸承(000678.SH)重大重組方案終于浮出水面。

　　5月22日，襄陽軸承公告稱，擬通過全資子公司襄軸香港在盧森堡設(shè)立的全資子公司襄軸盧森堡，斥資人民幣2.03億元，受讓波蘭工業(yè)發(fā)展局持有的波蘭克拉希尼克滾動軸承股份有限公司(KFLT)89.15%股權(quán)。也就是說，經(jīng)過長期的運籌帷幄，這家波蘭最大的軸承企業(yè)，被襄陽軸承攬入旗下。

　　這意味著，襄陽軸承開拓海外市場的模式，從單一的產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)為國外基地生產(chǎn)直銷。“這是襄陽軸承開拓國際市場的一種方式。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)分析師稱，作為中國老牌的四大軸承廠之一，襄陽軸承在業(yè)內(nèi)排名靠前，但如今，國內(nèi)軸承市場競爭激烈，且國內(nèi)企業(yè)長期在高附加值、高品質(zhì)產(chǎn)品的研發(fā)上，存在短板，與波蘭老牌軸承企業(yè)“嫁接”，對其開拓國際市場十分有利。

　　襄陽軸承公開資料顯示，KFLT軸承公司地處波蘭盧布林省克拉希尼克市，于1948年成立，該公司是波蘭本土最大的滾動軸承制造企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)包括汽車滾子軸承、球軸承、工業(yè)特種軸承和大型風(fēng)電軸承等各類軸承產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和銷售，其供應(yīng)的客戶群攬括標致雪鐵龍公司、雷諾汽車公司、麥格納公司等世界著名企業(yè)。目前擁有波蘭軸承產(chǎn)品約8%的市場份額。

　　“這家公司并非一個非常優(yōu)良的標的資產(chǎn)。”上述行業(yè)分析師指出，雖然如今波蘭正在將逐步處理國有企業(yè)，但作為老牌的軸承廠，其本身的研發(fā)、技術(shù)等并沒有想象中那么美好。

　　且目前來看，國際上軸承技術(shù)先進的國家主要集中在德國、瑞典、日本等國家，波蘭的技術(shù)起步早，但目前發(fā)展的情況不如上述國家。

　　上述分析師認為，“目前，被襄陽軸承收購的波蘭公司只是一些資產(chǎn)數(shù)據(jù)。其顯示，波蘭公司的資產(chǎn)負責(zé)率為60%，設(shè)備成新率算術(shù)平均值在62%左右，其中一半以上的設(shè)備成新率超過70%，房屋建筑平均使用年限超過了40年，減值準備已經(jīng)充分計提。本次評估以收益法評估，收益法評估誤差不可避免，只能說行業(yè)或者宏觀經(jīng)濟景氣較低，現(xiàn)在以收益法評估風(fēng)險會降低一些，但這一標的業(yè)績會如何表現(xiàn)，最終還要看宏觀經(jīng)濟和公司經(jīng)營情況。”

　　不過，中國軸承企業(yè)的長足發(fā)展中，需要借助國外企業(yè)的技術(shù)力量。

　　上述分析師指出，中國軸承行業(yè)塊頭大，在全球市場占比約達1/10，但其產(chǎn)品大部分集中在中低端產(chǎn)品，高技術(shù)、高精度、高附加值的產(chǎn)品比例低，而高端產(chǎn)品一直是中國軸承企業(yè)的軟肋。國外大型企業(yè)趁機進入中國市場跑馬圈地，8個知名企業(yè)在國內(nèi)的基地已達40多個。

　　在這種局面下，行業(yè)的需求市場還在萎縮。一組公開數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國軸承行業(yè)銷售額下降了6%，利潤下降25%。

　　從2009年開始，國內(nèi)諸多企業(yè)開始向“壟斷”挑戰(zhàn)，自主研發(fā)開發(fā)高端產(chǎn)品，并向國際市場進軍。

　　襄陽軸承也不例外，公司2012年年報顯示，通過近幾年的努力，公司產(chǎn)品出口比例攀升，到去年底為止，出口產(chǎn)品在公司營收中占比已達20%。

　　不過，如今的襄陽軸承資金實力并不充足。公司2012年年報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.6億元，同比減少12.8%。歸屬于上市公司股東的凈利潤485.95萬元，同比減少81.04%。營業(yè)利潤為-1567.34萬元，其中加營業(yè)外收入2354.47萬元。“去年，控股股東給了襄陽軸承2000萬的補貼，若沒這筆錢，公司本身已是虧損狀態(tài)。”

　　但如今國際軸承市場同樣低迷，是企業(yè)進行并購重組的抄底機會。

　　事實上，襄陽軸承一直在尋找開拓國際市場的機會。而標的公司已經(jīng)已遭歐洲債務(wù)危機“重創(chuàng)。”

　　襄陽軸承公開資料顯示，KFLT軸承公司2011年、2012年和2013年1-2月經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為53884.27萬元、50821.60萬元和6823.92萬元，凈利潤分別達到503.01萬元、704.83萬元和-589.12萬元，其中剔除非經(jīng)營性資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性項目的影響，標的公司扣非后的凈利潤分別為336.29萬元、356.14萬元和-576.83萬元。

　　“企業(yè)有走出去的意愿，目前的歐洲債務(wù)危機正好給了企業(yè)并購的機會。”上述分析師指出，為了規(guī)避這筆收購給企業(yè)帶來業(yè)績上的負面影響，襄陽軸承已經(jīng)與控股股東達成協(xié)議，在未來三年內(nèi)，若收益不明顯，三環(huán)集團將對公司盈利進行補貼。

　　從長遠來看，這筆買賣被業(yè)內(nèi)視為還不錯的交易。上述分析師指出，“襄陽軸承需要一個國際化的平臺，無論是從品牌塑造，還是從未來的國際市場開拓上來說，若有一個立足于歐盟市場的生產(chǎn)基地，對其開拓國內(nèi)市場，降低國際貿(mào)易摩擦等方面來說，益處頗多。”